31/5/10 שוק ההון , מדדי הטווח הקצר, 10-שבועות, וחלק ממדדי הטווח הבינוני, 30-שבועות, הסתובבו מעלה.

26/5/10 שוק ההון , איתור מניבי תשואה בשוק יורד

25/5/10 שוק ההון, בפורום-בוגרי הקורסים התבקשו לזהות מה קרה אתמול בסין? אברהם קוגל


21/5/10 שוק ההון, קבוצה ראשונה BSV, IEF,PZA, SFL, TIP ,
                      קבוצה שנייה CBEY, CRN, LOGM, PCS

20/5/10 שוק ההון, SPY נסגרה אתמול 111.76 $ . הועלתה לפורום לניתוח. מה מעניין בה? אברהם קוגל

16/5/10 שוק ההון , כל מדדי ארה"ב הסתובבו מטה 

14/5/10 שוק ההון , השווקים ממשיכים בתנודתיות גבוהה ושינוי תכוף של ירידות ועליות. לכן, חשוב לזכור שהמגמה לטווח הקצר היא מטה.

13/5/10 שוק ההון , ניתוח מניית גולדמן סקס GS בפורום הושלם 

11/5/10 שוק ההון , היתרון של אנרגיה ונפט ב"סביבת דולר עולה" 

9/5/10 שו ההון , מניית GS גולדמן סקס הועלתה לניתוח בפורום.  אברהם קוגל

7/5/10 שוק ההון , אין חדש תחת השמש, זה קרה גם ב-2008:  דאו ירד 700 נקודות ועלה חזרה 600 נקודות 

בתוך 5 עד 8 דקות קפץ דאו חזרה 500 נקודות , עלייה מסיבית שלא נראתה כמוה מאז משבר מטבע הכסף הידוע כ"משבר האנט". זה גם מזכיר את תכניות ביטוח תיקי השקעות שהושקו בירידות של 1987, ואלה עוד הגבירו את הירידות.

הפאניקה בירידות מסוג זה מנקה את המשקיעים החלשים ופותחת את הדרך לחזקים, ובכך יכולה להביא את הירידה בטווח הקצר קרוב לסיומה.

אירועים מעניינים בפאניקה של אתמול:
• כ-25% מכל סלי המניות ירדו מתחת למחיר 1 $ .
• הרבה מניות ירדו למחיר של סנטים בודדים, כדוגמת ACN (Accenture) שירדה לסנט אחד.
• הבורסות בארה"ב עובדות על ביטול כל העסקאות, שבין 14:40 עד 15:00 שעון ניו יורק, ירדו ביותר מ-60% או עלו יותר מ-60% החל משעה 14:40.

יש לצפות שהתנודתיות בשווקים תישאר גבוהה כאשר תיקי השקעות עוברים את תיקוני השערוך שלהם. כמו כן, יש לבדוק בתכיפות את הגרפים של שיטות הניתוח השונות אשר ישתנו במהלך התיקונים, בפרט השיטות בהן למחיר היומי הגבוה והנמוך יש משמעות.
למחירי הסגירה שלאחר הפאניקה של אתמול, יש מהימנות גבוהה יותר, ועל בסיס הסגירה, כל מדדי
Point & Figure של השוק האמריקאי פונים מטה ומכתיבים הגנה על פוזיציות לונג, ויתרון לשורטים. חשוב להדגיש שחלק ממדדי הטווח הקצר הגיעו למכירת יתר, מקום מנוחה טיפוסי למהלך הירידות האחרונות. לכן, בטווח הקצר, לא לרוץ אחרי שורטים במניות שכבר ברחו מטה.
השווקים הגלובליים ממשיכים להיות חלשים יותר מהשוק האמריקאי, ועם הסגירה אתמול גם הפכו לחלשים יותר מהביקוש למזומנים, מה שמכתיב את העדיפות להוצאתם מתיקי השקעות והיתרון בשורטים או קניית מדדים הפוכים.

בסיכום, האירוע של אתמול לא מכתיב אסטרטגיה חדשה. סיבוב המדדים של הטווח הבינוני-ארוך מטה והיות מדד הטווח קצר בקניית יתר, ממשיכים להדריך אותנו לפי "ספר המשחק". אברהם קוגל

6/5/10 השוק האמריקאי והגלובלי הסתובב מטה עם פתיחת ששת החודשים החלשים בארה"ב, מתאים לפתגם "מכור במאי וסע"

בטבלה מעלה, המתעדת את 60 השנים האחרונות, רואים את ההבדל הניכר בתשואות לששת החודשים החלשים המתחילים ב-1 מאי, בהשוואה לששת החודשים החזקים המתחילים ב-1 נובמבר. השקעה של 10,000 דולר בדאו ב-1 מאי 1950, שנשארה בשוק אך ורק בששת החודשים החלשים, יצאה בהפסד של 474 דולר לאחר 60 שנה. בדומה, באם היא בוצעה ב-1 נובמבר 1950 ונשארה בשוק אך ורק בתקופה החזקה, היא גדלה ל-528,066 דולר, תשואה שנתית ממוצעת של 6.87% על בסיס מצטבר.
פירושו, שבתקופה ה"טובה" לבדה, התשואה המצטברת של דאו היתה גבוהה יותר מהעלייה שלו במשך 60 השנים האחרונות. מ-1950 עד אפריל 2009 עלה הדאו מ-200 עד 8,168, תשואה שנתית מצטברת של 6.5%. בהשוואה, בששת החודשים החזקים לבדם, עלה דאו 6.75%, ועשה זאת בסיכון הרבה יותר נמוך, כאשר ההשקעה היתה בשוק רק 50% מהזמן, וב-50% האחרים ניתן היה להשקיע באפיקים של תשואה חסרת סיכון.

אבחנות עונתיות נוספות
• בשוק הדובי 2000-2002 , אלה שהשקיעו רק בעונות החזקות הצליחו לשרוד עם רווחים.
• בעשר השנים האחרונות, 2000 עד 2010, ירד הדאו ב-2%, תוצאה עגומה המוסיפה לתובנה של אלה שעדיין מאמינים למיתוס של השקעה "עיוורת" לטווח הארוך.
• בעונות החלשות ירד דאו 17%, כאשר בתקופות החזקות הוא הניב 25%.
• בתקופות החלשות היו 11 שנים מתוך 60 בהם ההפסדים היו מעל 10%.
• היו גם חריגות מהנורמה. למשל, התקופה החזקה של 2008 הסתיימה בהפסד של יותר
מ-12%. גם התקופה החלשה של 2009 לא עמדה בציפיות והניבה תשואה של 18.9%.

בסיכום, למרות שהחלטות השקעה אינן צריכות להישען על סטטיסטיקות אלא על מדדים לטווח הקצר, הבינוני והארוך, יש ערך מוסף להבנת העונתיות שבפתח, בפרט כאשר השווקים הגלובליים נמצאים בתיקון מטה שאת עומקו קשה לאמוד.

5/5/10 מניות TRAK, EJ, UBS, KMX, GPI

4/5/10 הדולר בעולם הסתובב מעלה, אך בינתיים ישראל שונה מהעולם

בשיטת Point & Figure אסטרטגיות ההשקעה נקבעות על בסיס מדדי שוק ולא סטטיסטיקות היסטוריות, אך בשוק רווי הנמצא עדיין בקניית יתר ומתקן כעת מטה, ונמצא בפתחה של תקופת ששת החודשים הגרועים, רצוי להפנים את הפוטנציאל לשורטים.

הדולר בעולם הסתובב מעלה
תהיינה הסיבות אשר תהיינה, באם ההתקררות הצפויה של הכלכלה הסינית או המשך התאימות של עחיית הדולר לשווקים יורדים, הדולר בעולם, מחוץ לישראל, שינה מגמה מעלה ב-28 לאפריל 2010.
אינדקס הדולר משקף את כוח הקניה של הדולר ביחס ל-12 מטבעות בעולם. 



 בגרף מעלה ניתן לראות שני איתותי קנייה עוקבים, אחד ב-77.0, והשני ב-82.5 שפרץ את קו ההתנגדות מעלה ובכך סיים מגמת ירידה שנמשכה מאז מרץ 2009. גם המומנטום השבועי המשקף את תנודות הדולר בשבוע האחרון בהשוואה לחמשת השבועות האחרונים, הסתובב מעלה ומראה נטייה להמשך עלייה של הדולר.

הדולר בישראל מדשדש
בישראל, יצר הדולר תמיכה חזקה ב-3.68 והוא מדשדש בין 3.68 ל-3.76 . בגרף מטה נראית תבנית של משולש בו לחץ הקונים זהה ללחץ המוכרים, תבנית שבד"כ קשה לאמוד את כיוון הפריצה שלה.




יחד עם זאת, בגלל כוח הקניה העולה של הדולר מול מטבעות העולם, ישנה סבירות גבוהה יותר לכיוון מעלה. חצייה ל-3.77 יכולה להביא את הדולר ליעד 3.93 , ובדרך לחצות שתי רמות התנגדות ב-3.8 ו- 3.84. עד לפריצה, הדולר ינוע בין 3.71 ל-3.76. בשלב זה ניתן להסיר את ההגנות על הדולר.
 

28/4/10 זה הזמן למכור שורט, מניות משתרכות שהראו חולשה עם עליית השוק לרמות קניית יתר

14/4/10 האם שוב ירד S&P500 בדומה לירידה שלאחר השיא בינואר?

24/3/10 השוק בקניית יתר, גבוה,ומסוכן, ומכתיב זהירות

17/3/10 האם העלייה בשווקים נחלשת או מתחזקת?

10/3/10 לאחר תיקון קצר, השווקים הסתובבו מעלה!

3/3/10 סקירות שוק ההון, ע"י אברהם קוגל
עם ריביות אפסיות האפיקים לכסף בטוח נעלמים

 

24/2/10 סקירות שוק ההון, ע"י אברהם קוגל
הסחורות במגמת עלייה!

17/2/10 סקירות שוק ההון, ע"י אברהם קוגל
השוק ממשיך לתקן מטה מאז 21/1/10

17/2/10 כתבה בגלובס

10/2/10 על הדולר שהסתובב מעלה, חנינה בשווקים, ומניית טויוטה שגילתה לנו בעיות כבר באפריל 2009.גלובס
 

4/2/10 סקירות שוק ההון, ע"י אברהם קוגל
מדד הזהב, וצמד המט"ח ין/אירו, מראים בריחה מסיכונים ותאימות להמשך שוק יורד.

7/1/10 השלמת ניתוח מניית HAL שהועלתה בפורום ב-31/12/09 , ע"י אברהם קוגל

7/1/10 מסע עליית השוק האמריקאי והגלובלי שהחל במרץ 2009, ממשיך, ע"י אברהם קוגל

ב-28 לאוקטובר 2009 אובחן על ידנו התיקון השני (רגיעה) של השוק מטה, מאז השוק השורי שהחל בתחילת מרץ 2009. ב -5 לינואר 2010 הסתובבו חזרה מעלה כל מדדי השוק האמריקאי והגלובלי. ראה גרפים מטה.



חשוב לציין שבסיבוב האחרון של השוק מטה, באוקטובר 2009, מרמה גבוהה יחסית, החלו "המומחים" לחפש את כל הסיבות שבעולם מדוע השוק אינו מסוגל לתמוך שוב בהמשך העלייה, אך זו היתה למעשה האבחנה השלילית היחידה לעמדתם. לאמתו של דבר רוב האלמנטים בסביבת השוק היו חיוביים, גם המגמה של המדדים הרוחביים של השוק, וגם המשך החוזק היחסי לביקוש למניות ותעודות סל בהשוואה למזומנים. בנוסף, השוק האמריקאי המשיך להוביל במקום השני בחוזקו בקטגוריות הנכסים השונות בהם ניתן להשקיע (סחורות, כספים, ניירות נושאי תשואה), לאחר השווקים הגלובליים שתפסו את המקום הראשון.
כיום, אותם אלמנטים חיוביים עדיין תקפים, וכתוספת, מדדי ארה"ב והשווקים הגלובליים הסתובבו כעת מעלה.



האלמנטים החיוביים בשוק הנוכחי:
• המדד הרוחבי של כל מניות ארה"ב בכוון מעלה.
• המדד העיקרי של השוק בארה"ב בכוון מעלה.
• המדד העיקרי של השוק הגלובלי בכוון מעלה.
• כמעט 75% מהמניות בארה"ב נמצאות במגמה חיובית.
• רוב מדדי וול-סטריט פונים מעלה ובמגמה חיובית.
• הביקוש למניות ותעודות סל חזק מהביקוש למזומנים.
• מניות ותעודות סל ארה"ב נמצאות גבוה במטריצת החוזק של קטגוריות נכסים שונים.
• בעזרת המדדים המובילים של Point & Figure DWA, ועם משמעת, ניתן
להגדיר את העיתוי לקנייה, החזקה, מימוש חלקי או מכירה.

האלמנטים השלילים בשוק הנוכחי:
• מיקום השוק גבוה, מעל 70%, שוק בקניית יתר.
• כ-62% מכל המניות בארה"ב נמצאות במגמה חיובית, כאשר הקריאה הגבוהה ביותר של מדד זה היתה 78%, אינדיקציה של שוק גבוה.

בינתיים, האלמנטים החיוביים בהחלט עולים על השליליים. למעשה, האלמנט השלילי היחיד הוא המיקום הגבוה של השוק, אך בינתיים, אין זה משקף איתות מכירה המכתיב יציאה מהשוק.
יש לזכור שהמדד הראשי של השוק ואינדיקאטורים אחרים יכולים להיות במיקום גבוה של קניית יתר תקופות די ארוכות, ולכן, יציאה מוקדמת מהשוק על מנת "לחכות" לאיתות היציאה הבא מהשוק תפגום בתשואות התיקים שלנו.
ההיסטוריה מוכיחה שמדד השוק העיקרי יכול להיות בקניית יתר, מעל 70%, תקופה די ארוכה,
כ-100 ימים. מאז 1997 המשיכו מדדי ניו יורק השונים להניב תשואות גם כאשר מדד השוק של Point & Figure היה מעל 70%. בתקופות אלה, העלייה הממוצעת של מדדי ה-SML (מניות שווי שוק קטן), מדד ה-MID (מניות שווי שוק בינוני), ומדד ה- S&P500, היתה, 3.5%, 3.59% ו- 1.4%, בהתאמה.בכך, פוטנציאל עליית השוק לא בהכרח הסתיים כאשר שוק מגיע לרמת קניית יתר.

בסיכום, נכון שהשווקים נמצאים ברמות גבוהות, אבל הם עדיין חיוביים. השוק עדיין נשלט ע"י קונים ואנו ממשיכים לשקול את צעדנו על בסיס נתוני הביקוש וההיצע העכשוויים בשווקים. הפעולות הטיפוסיות לסוג השוק הנוכחי כוללות, מימוש הדרגתי של רווחים, ובד בבד, קנייה זהירה של מניות, שעדיין יש להן יחס תמורה–סיכון גבוה,בסקטורים חזקים, קניית אופציות במקום קניה של מניות כדי הגבלת הסיכון, או קניית ETF- ים, תעודות סל, במקום מניות בודדות.
החשוב מכל, להמשיך בביטחון בכל שיטת השקעות שבחרנו ואשר הוכיחה עצמה במבחן הזמן, ולשנות את האסטרטגיה בהתאם לשינוי במדדי השיטה. אימוץ של שיטה טובה עם משמעת עצמית זהה לשינה שקטה בלילה.
פורסם באקונומיסט    פורסם בדה מרקר

 

 

 31/12/09 מניית HAL הוצעה לניתוח בפורום $29.64, ע"י אברהם קוגל 

28/10/09 השוק האמריקאי והשווקים הגלובליים הסתובבו מטה, ע"י אברהם קוגל

רצוי לחזק את עמדת המגננה, לצאת מאחזקות לונג (קנייה) עם פקודות סטופ (הגנה). האסטרטגיה היום משתנה מ "הגדלת הון" ל "שמירה על הון". למרות הסיבוב הנוכחי מטה, תוחלת הרווחים לאסטרטגיית מכירה בחסר נראית עדיין נמוכה. בגלל מכירת יתר במדדי הטווח הקצר, מכירות בחסר גם מסוכנת עבור סוחרי הטווח הקצר.

השווקים הגלובליים

מדד השווקים הגלובליים, כולל ארה"ב הסתובב ב-28/10/09 מטה, לאחר שיצר שיאים נמוכים יותר באוגוסט ובאוקטובר ב- 64% וב-62% , בהשוואה לשיא של יוני ב- 66% . סיבוב השוק היה בהחלט צפוי מאחר והיה כבר ברמת קניית יתר ב-29/9/09. ראו גרף מטה.


המדד הגלובלי שלנו מאכלס 21,583 מניות לפי ההרכב הגלובלי המוצג בטבלה מטה.



בארה"ב, רוב מדדי השוק הסתובבו מטה, ו- 38 מתוך 40 סקטורים (תעשיות), למעט המדיה ותשתיות הגז, גם הם הסתובבו מטה. כל זאת תוך מספר ימים.

עד איפה יכול "השוק" ליפול?
יש דרכים שונות להגדיר "שוק". אחד מהם הוא המדד העיקרי של השוק בשיטת Point & Figure DWA המשקף את אחוז המניות שנתנו איתותי קניה לפי שיטה זו. אין למדד זה כל התייחסות או קשר לאן שמדדים אחרים כמו ה-DJIA או S&P 500 הולכים. מדד זה הסתובב מטה.
בהשוואה, מדד ה- S&P 500 עדיין נמצא במגמה חיובית מעלה וירד לאיזור הטבעי שלו, (על בסיס רצועת ניוד המחירים של עשרת הימים האחרונים), עם קריאה נוכחית ב- 1036. המדד לא ייתן איתות מכירה עד אשר יגיע ל-1010 והתמיכה הבאה לאחר מכן היא ב-980. מדד אחר, תעודת הסל של מדד ה- S&P 500 שווה משקל (RSP), גם היא עדיין נמצאת במגמה חיובית, מעלה, לא נתנה עדיין איתות מכירה ונסגרה ב-35.92, קרוב למקומה הטבעי ב-36.5. איתות המכירה הבא יהיה ב-35 ואחריו ב-34.
מאחר ויש דרכים שונות להגדיר "שוק", כאשר עושים הערכת "שוק", רצוי לבחור את המדד הדומה ביותר לניירות הערך שהמשקיע מחזיק. כל דבר אחר יהיה דומה לבדיקת סל תפוזים במכולת כדי להחליט אם תפוחי העץ טריים. סיבוב השוק יכול להיות תיקון של מנוחה, או סיבוב מטה בעל משמעות גדולה יותר.

ראוי לציין שמדד שיטת Point & Figure DWA עמד במבחן הזמן לאורך עשרות שנים, בקריאה יחסית מדויקת של סיבובי השוק מעלה ומטה. בגרף מטה סומנו חלק מסיבובי השוק ההיסטוריים של התקופה האחרונה. ראו גרף.




משמעות סיבוב השוק מטה שונה בזמנים שונים, אין מתייחסים לכל סיבוב כשינוי מגמה, שהרי זה יכול להיות תיקון קצר מועד. לעומת זאת, במחצית 2007 הראה השוק סימני לחץ הטיפוסיים לשוק ברוויה שהגיע לשיא זמני,אך רק חודשים לאחר מכן החלו מדדי השוק להראות ירידה ממשית. יצירת תחתיות שוק הן בד"כ אלימות בהשוואה ליצירת שיאים שהם באופן יחסי שקטים יותר.
לכן, עומק הירידה הנוכחית הצפויה בשוק אינו ניתן להערכה מדויקת, וגם לא ניתן לנבא מה יעשה השוק ביתרת 2009 או ב-2010 , על בסיס השנה הגרועה שחווינו ב-2008. ישנם מספר גורמים לחוסר הוודאות בהקשר לעומק הירידה:

1. השוק השורי עם מגמה ראשית מעלה, החל ב-12 במרץ 2009 , ולמעט חודש אחד בין יוני ליולי, המשיך ללא הפרעה.

2. בירידה של חודש יוני שהחלה ב-17 ליוני והסתיימה ב-20 ליולי, מדד השוק העיקרי אמנם ירד מ-74% עד 52% אך תוחלת הרווח של המדדים לא הצדיקה פוזיציות של מכירה בחסר. מדדי השוק S&P 500, MID, SML, DJIA, NASDAQ, RSP עלו בתקופת ירידה זו 4.44% , 4.57%, 5.33%, 4.13%, 5.6%, 4.34%, בהתאמה.

3. בירידה העכשווית, מדדי הטווח הקצר כבר ירדו מטה לרמת סיכון נמוכה יחסית.

4. מדד אחר המציין את אחוז המניות בשוק האמריקאי הנמצאות במגמה חיובית מעלה, עדיין עומד על 72.4% , פירושו ש-72% מכל מניות השוק עדיין נמצאות בכוון מעלה, בינתיים לא מרמז על כל שינוי במגמה הראשית.

5. יש עדיין עדיפות מובהקת למניות ותעודות סל ביחס לביקוש למזומנים.

לסיכום, אין לצפות למתנות כאשר המדד הראשי של השוק פונה מטה. עברנו תקופה ארוכה של ימי שמש נעימים ונסיעה חלקה בכבישים יבשים. בהשוואה, יש כיום סערות (תרתי-משמע) עם כבישים רטובים וחלקים. השווקים נשלטים היום ע"י היצע ומדד השוק העיקרי ברמת סיכון גבוהה, אך הם לא שינו את המגמה הראשית מעלה. אנו עדיין בתיקון (מנוחה) עם פוטנציאל עלייה מחודש. לכן, בינתיים, יש לשים יד על ההגה ולהאט מהירות. אנו עוברים ממגמה של "הגדלת הון" ל"שמירת הון".
במידה והמדדים יכתיבו הרעה נוספת ושינוי בחוזק היחסי של מזומנים לעומת מניות ותעודות סל, נפעל בהתאם.


הדולר
איך אנו יודעים מתי להסתכל על מטבעות אחרים ולא על הדולר? שתי שיטות עומדות לרשותנו. האחת, הסתכלות על המגמה של הדולר ביחס לשאר מטבעות העולם באמצעות אינדקס הדולר. השניה, השוואת החוזק היחסי של הדולר מול כל מטבע אחר וסיווגו במטריצה המראה את החוזק של מטבע מסוים מול כל מטבע אחר .
מגמת הדולר ממשיכה מטה. בטווח הארוך הוא נמצא מתחת לקו ההתנגדות. איתות המכירה האחרון היה ב-77 ובימים האחרונים הוא מתקן מעלה עם אפשרות עצירה ב-77.5 . נהפוך לאופטימיים יותר כאשר אינדקס הדולר יחצה ל- 80 ולאחריו 81.5 .
במטריצת החוזק, הדולר נמצא עדיין במקום האחרון כאשר במקומות הראשונים נמצא הדולר האוסטרלי.
(גרפים מטה).

פורסם גם: אקונומיסט

18/10/09 - זהירות, המחירים בעולם עולים, ואין אינפלציה?
ע"י אברהם קוגל

המדדים הנחשבים בארה"ב למדידת רמת האינפלציה הם, מדד המחירים לצרכן (CPI) ומדד מחירי היצרן (PPI) שניתן לעקוב אחריהם מדי חודש. באופן כללי, אינפלציה פירושה, עליית מחירים של מוצרים ושירותים. הגדרה שונה - אינפלציה משקפת ערך דולר נופל במובן זה שלא ניתן לרכוש כמות מוצרים דומה לזו שרכשנו בעבר באותו מחיר (באם אינפלציה קיימת).
הבנק המרכזי של ארה"ב הגדיר כמטרה לשמור על אינפלציה בתחום 2-3%, בדומה לנגיד פישר שהציב 3% כאופטימאלי. התחום זה הוא צר מאוד, כאשר בפועל כלכלת ארה"ב יצרה הכל, מדפלציה עד אינפלציה של יותר מ-20% מאז שנות ה-30.
כלכלה עם צמיחה "אמיתית" מתקיימת כאשר התל"ג (GDP) גדל מהר יותר מהאינפלציה. לכן, איך יכולה ממשלה להראות צמיחה אמיתית בתקופה של אינפלציה גבוהה? למעשה היא אינה יכולה. זאת, מאחר ותמחור של דברים כמו תשלומי הביטוח הלאומי של ארה"ב מקובעים ומיוחסים למדד האינפלציה, ובכך אינפלציה גבוהה תביא לאסון תקציבי (אם לתקציבים יש עדיין ערך כלשהו).
נכון להיום, לא מדובר בגובה אינפלציה מפחיד אלא בתחילת העלייה. ארה"ב נמצאת בסביבת אינפלציה הקרובה ל-0%, לפחות לפי הקריטריון של הבנק המרכזי של ארה"ב (FOMC) השומר את מחיר ההלוואות למוסדיים ב-0.25% ומכאן הבכירים שבמערכת הפיננסית של ארה"ב מגמדים את הפחד מאינפלציה. מדד המחירים הרשמי המפורסם ע"י הבנק המרכזי מראה אינפלציה של 2.29% בשנת 2009 עד היום, ובאם מנטרלים את האוכל והאנרגיה, המדד עלה ב-1.51% בלבד. אין ספק שנתונים אלה גורמים לכולם להרגיש טוב יותר— "אין אינפלציה", הדולר יציב או אולי שווה בסה"כ 1.51% פחות ממה שהיה בתחילת 2009.
למרות זאת, המשונה שבמספרים הנ"ל, היא העובדה שהצרכנים בארה"ב מרגישים על בשרם משהו שונה, את עוצמת הפיחות של הדולר בהשוואה למה שהיה אתמול. ברור שזה נובע מעלייה במחירים, או ירידה בערך הדולר, או משניהם. יחד עם זאת, ישנם מספיק מדדים המתוארים מטה, התומכים בעובדה שאכן החלה אינפלציה זוחלת מעלה, עם סבירות שהיא תישאר או תמשיך לעלות בקצב מהיר יותר.
עובדה ראשונה לאינפלציה זוחלת הם מדדי הסחורות המשמשים כלי יעיל להערכת אינפלציה, מדדי מחירי חומרי הגלם . לדוגמא, אחת מנקודות הייחוס לסחורות הוא מדד ה-UV/Y המורכב מ-17 סוגי סחורות אשר לכולם השפעה זהה על המדד. מדד זה נתן איתות קנייה ב-440 וגם שבר קו התנגדות (לעליית מחירים) שהגדיר מגמת ירידה במחירי סחורות מאז 2/7/2008 . המסקנה המתבקשת, סבירות גבוהה להמשך עליית מחירי הסחורות. גרף מטה.



מדד אחר הוא מדד ה-GNX/Y בו השפעת הסחורות אינה שוות משקל, אלא מוטה לפי כמות הייצור של הסחורות שבמדד, 72% אנרגיה, 13.8% בשר, 7.4% מתכות יקרות, 3.1% חקלאות. בדומה למדד ה-UV/Y גם הוא נתן איתות קנייה ב- 488 ושבר את קו ההתנגדות שהחל בירידה מאז 11/7/2008, ולאחר קונסולידציית מחירים בארבעת החודשים האחרונים, בהם לא עבר את מחיר 480, פרץ מעלה.
שני המדדים הנ"ל עלו בשנת 2009 בצורה משמעותית, כהמשך לעלייתם בעשור האחרון. מובן שמדדים אלה סותרים את ההרגשה (של אין אינפלציה) הנשמעת בימים אלה. גרף מטה.



בנוסף, מדדי אוכלוסיית ה- ETF ים, תעודות סל מוטות תשואה-קבועה בארה"ב, מראים סיבוב למומנטום שלילי המייצג ירידת מחירים, הפוך לכוון הרביות. מתוך 75 תעודות סל מוטות תשואה-קבועה הנמצאות בבסיס הנתונים של חברת דורסי, 18 הסתובבו השבוע למומנטום שלילי לאחר ש-21 הסתובבו למומנטום שלילי בשבוע שעבר. במילים אחרות, 39 תעודות סל או 52% מהם, משקפים חולשה והמשך פוטנציאל ירידה בטוח הקצר.

גם מדד התשואות (מקביל לרביות) של אגרות חוב 30- שנה, חזר שוב למגמת עליה חיובית ב-14.10.09 ונמצא במומנטום חיובי (הממוצע הנע של מחירי השבוע האחרון חצה את הממוצע הנע של חמשת השבועות האחרונים). בדומה, מדד תשואות של אגרות חוב 10 – שנים, גם הוא שינה מגמה לכיוון מעלה.
בסיכום, האינפלציה שהתחבאה תחת מכסה המנוע, כבר קיימת זמן מה ומתחילה להראות ביתר בהירות את אותותיה.

1/10/09 - אסטרטגיות לשמירה על רווחים בשוק הנמצא בקניית יתר
               ע"י אברהם קוגל

במהלך העלייה הנ"ל, הרבה מניות, תעודות סל ואינדקסים הניבו רווחים דו ספרתיים משמעותיים, מה שבהחלט מצדיק את השאלה כיצד לממש או להגן על הרווחים שנוצרו, או כיצד להמשיך לקנות מפה הלאה.
רמת המחירים של כ-16 סקטורים נמצאים בין 2 ל-3 סטיות תקן מעל הרמה הממוצעת ("נורמאלית") שלהם, עפ"י רצועת ניוד המחירים שלהם ב-10 השבועות האחרונים. גם מדדי ניו יורק רחוקים מהממוצע ה"נורמאלי" שלהם. לכן, תיקון מטה במדדי הדאו, נסד"ק, וה-S&P500 לרמות מחירים של 9450, 2020, ו- 1010, בהתאמה, ייחשב לנורמאלי ולא ישנה בהכרח את מגמת העלייה של השוק.

להלן מספר אסטרטגיות לשוק הנמצא בקניית יתר כאשר הכל הולך כשורה:
לדוגמא, נבדוק מספר אלטרנטיבות לטיפול בעסקה מוצלחת במניית HIG.
המנייה עלתה באופן דרמטי ממחיר 3.50 $ במרץ 2009 עד 28.60 $ ב-29-9-09, עם רמות שפל עולות, ונמצאה בקניית יתר, בהיותה קרובה לקצה העליון של רצועת ניוד המחירים ב-10 שבועות האחרונים. ראה (Top ) בחלק הימני של הגרף בגובה 29 $ . באם קנינו 300 מניות במחיר 23.50$
ב-10/9/09, ערך השקעה של 7050 $, אנו ברווח של 21.8% על כל ההשקעה תוך 19 ימים עם ערך של 8580 $ (גרף).

1. מימוש רווחים – מזומנים הוא נכס יקר ותמיד משמש אותנו כאשר השוק מסיים תיקון מטה ומחדש את העליות. באם מכרנו 1/3 מהפוזיציה, 100 מניות במחיר 28.60$ , בסכום של 2860$ , זה השאיר לנו 67% מההשקעה ב-HIG בריסק של 59% בלבד מההשקעה הראשונית.



2. שימוש בסקאלה רגישה של היצע וביקוש, להצמיד את הסטופ.
מתוקף העלייה התלולה של המנייה , רמות התמיכה שלה היו במחיר 18 ולאחר מכן 21, עם רמות סטופ (לעצירת הפסד בלתי צפוי) ב-17.50 ולאחר מכן ב-20, בהתאמה. (גרף מטה). מאחר והסטופ האחרון ב-20 אינו מעשי ונמצא במרחק רב מהמחיר הנוכחי, ויחסל את החלק הארי של הרווח, אנו מבצעים נעילת רווחים ע"י איתור סטופ צמוד יותר למחיר הנוכחי. זאת, על בסיס גרף המתאר את מאזן כוחות הביקוש וההיצע של הקונים והמוכרים של HIG בדרגת רגישות גבוהה יותר התואמת סקאלת מחירים של 0.50 $ למשבצת (בקטע שמעל 20$), במקום 1.00$ למשבצת בגרף הקודם. בכך, הסטופ הנוכחי המעשי נמצא במחיר 25$ במקום 20 $. ככל שתמשיך המנייה לעלות נצמיד לה סטופ זוחל Trailing Stop העולה בד בבד עם עליית המנייה ונועל רווחים הולכים וגדלים.



3. מכירת אופציות Call כנגד הפוזיציה המושקעת – אסטרטגיה זו מאפשרת לנו להמשיך להחזיק במניית HIG ע"י שימוש באופציות. היא מאפשרת למנייה לעבוד עבורנו למרות "עצירה" או הפסקה פוטנציאלית בעליית השוק, הסקטור, או המנייה עצמה. על ידי מכירת אופציית Call כנגד הנכס בו אנו מחזיקים, אנחנו מזרימים מזומנים נוספים לחשבון כנגד נסיגה אפשרית במחיר של HIG.
לדוגמא, עם קניית 100 מניות של HIG ניתן למכור אופציית Call אחת המייצגת 100 מניות, לתאריך מימוש עד 18/12/09 במחיר מימוש 28$ ולקבל עבורה פרמיה של 4.20$ המהווה הגנה של 14.7% (לפני עמלות) כנגד ירידת המנייה מהמחיר הנוכחי, 28.62$. נקודת האיזון של המניה הוא 24.42$ ( 24.42 = 28.62-4.20) , קרוב לסטופ שקבענו ב-25. חשוב להיות מודע לצד השני של המטבע, אנו קוטמים את פוטנציאל הרווח שייוצר בעליית המנייה מעבר ל-28$.
המעניין באסטרטגיה זו, אפילו באם המנייה תעלה מעל 28$ והקונה יבחר לממש את האופציה ולקנות את המנייה ב- 28$, הרווח שלנו יהיה 12.5% לתקופה שמהיום עד 18/12/2009 או 55% על בסיס שנתי. (קנינו ב-28.62, פחות 4.20, שווה השקעה נטו 24.42. במקרה של מימוש ע"י הקונה נקבל ממנו 28$ פחות השקעה של 24.42, רווח של 3.58 = ). במקרה אחר בו HIG תדשדש כמה חודשים, וביום פקיעת האופציה המנייה לא עלתה מעבר ל-28$, הפרמיה עובדת בשבילנו גם בתקופה בה המניה לא זזה, הפרמיה וגם המנייה יישארו בכיסנו. מה שחשוב להזכיר, באם אנו צופים המשך עלייה משמעותי למניה למרות השוק והסקטור, לא נשתמש באופציה זו המגבילה את הרווח שלנו למחיר מכירה ב-28$. באם יש לנו אחזקה של 300 מניות ניתן למכור 3 אופציות Call אך בכל מקרה, מומלץ למכור כמות אופציות שאינה עולה על כמות המניות, ביחידות של 100, שיש לנו.

4. קניית אופציית Put – אופציית Put אינה שונה במהותה מפוליסת ביטוח עבור רכב – אנו משלמים פרמיה לחברת הביטוח (מחיר האופציה) בכדי להבטיח את מלוא מחיר האוטו, לאחר הפחתת הפרמיה על האופציה. ברור שאנו מקווים כי לא נקלע לתאונה אך במידה ויקרה –יש באמתחתנו את הפוליסה.
לאלו הקונים אופציית Put על המניה יש הוצאה כספית, בהשוואה לאסטרטגיה מס. 3 שם היתה הכנסה נוספת, אבל ביכולתם להמשיך ולהשתתף ברווחים הלא מוגבלים של עליית המניה, מעבר לעלות האופציה. קניית אופציית Put הופכת את מכירת המניה לקלה יותר, ובפרט במקרה בו המניה יורדת בצורה דרסטית מתחת למחיר המימוש שקבענו במועד פקיעת האופציה. על מנת שאסטרטגיה זו תעבוד, אנו מציעים לקחת מספיק זמן (מינימום חודשיים) לשם הגנה. במניית HIG ביכולתנו לקנות את אופציית נובמבר 25$ על ידי תשלום פרמיה של 1.75$. פירוש הדבר שעד 20/11/09 יש לנו את הזכות למכור למוכר האופציה את המניה במחיר 25$. בכך, באם המנייה תרד לדוגמא ל- 15, עד השבוע השלישי של נובמבר, נקבל עבורה 25$ בכל מקרה, עם סיכון מכסימאלי של 23.25$ לאחר תשלום הפרמיה. לעומת זאת, באם המניה תעלה מעל 25$ עד נובמבר, נמשיך להחזיק במנייה ולהשתתף ברווחים לאחר כיסוי הפרמיה. בסיכום, באופציית Put אנחנו מגבילים את ההפסדים או חשיפה לכיוון מטה ומצד שני ממשיכים להשתתף בפוטנציאל הרווחים מעלה לאחר כיסוי הפרמיה. בדוגמאות הנ"ל’האלטרנטיבה במכירת אופציית Call נראית אטרקטיבית יותר מאופציית Put.